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产业并购基金:高新技术企业跨越式发展的金融利器

来源:公众号[广东省高新技术企业服务     发布时间:2017-03-31     点击量:
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高新技术企业通过产业兼并重组是提高产业竞争力、打造大企业和实现企业转型升级的重要方式,而鼓励企业通过引入产业投资基金参与兼并重组、探索设立专门的并购基金等兼并重组融资新模式,是现代企业实施兼并重组重要手段。



01

何为产业并购基金?


产业并购基金是为实现对目标企业的并购设立的资金,其具有一定的路径选择,即通过收购目标企业股权,进而获得对目标企业的控制,而后对目标企业进行一定的重组改造,并在特定时期实现再出售,从而获得丰富收益。


02

产业并购基金优在何处?


1.提高、提升公司股值

产业整合与并购重组,势必将增强上市公司实力,扩大上市公司影响。并购风险可控,预期明确,股价会有较大幅度上涨,大幅度提升上市公司市值。


2.杠杆收购,占用公司少量资金

通过并购基金进行收购属于杠杆收购,上市公司只需付出小部分资金,且可以根据项目进度逐期支付,其余资金由并购基金管理人进行募集,即可锁定并购标的。


3.充分利用投资机构的专业经验,规避各类并购风险

PE机构具有先进的投资技术及专业的资产管理才团队,在行业分析、并购标的筛选及价值发现方面经验丰富;PE机构在谈判技巧方面占据优势,保证在最佳时机、以最合理的价格收购目标企业;PE机构的上述优势可弥补上市公司在并购实施过程中的短板,规避大部分并购风险。



03

产业并购基金有哪些运作模式?


1

公司制产业并购基金


——PE私募管理人与上市公司成立并购基金管理公司作一般合伙人(GP),上市公司作有限合伙人(LP)

  PE私募机构与公司直接成立并购基金管理公司,公司在产业领域的投资、并购多数直接委托该私募机构去筛选、投管。该模式下PE私募机构需着重发挥其在该领域的投资经验、行业资源实力、投后管理能力。公司制下的产业并购基金模式中PE私募占股51%达到控股比例,在投资决策和对外投资过程中,PE私募机构作为法人代表,而产业并购基金管理公司是上市公司的参股公司。在后续具体进行投资的合伙企业中,由产业并购基金管理公司作为GP,并购发起公司直接出资做LP。


2

合伙企业制产业并购基金


——PE私募管理人作管理人并募集LP,并购发起公司跟投做LP

这一模式中 PE私募机构作为GP设立合伙企业,并募集LP资金作为并购发起公司投资资金来源,同时,PE私募机构联合并购发起公司设立投资合伙企业(有限合伙),并购发起公司作为LP2跟投。该模式下,并购发起公司并不立即进行收购,一年后标的企业完成业绩承诺,并购发起公司通过支付股票或支付现金或支付现金+股票的方式对投资标的进行收购。该产业并购基金或直接获得溢价现金实现退出,或者持有并购发起公司股票至未来并购发起公司用于支付的定增股票限售解除后进行变现退出。


3

契约式产业并购基金


——PE作私募管理人做投资顾问,作为产业并购基金的管理人

PE私募机构寻找商业银行优先级资金和劣后投资人资金,并购发起公司或大股东跟投劣后级资金,所有优先级委托人和劣后级委托人通过认购资管计划或信托计划优先级/劣后级份额,构成产业并购基金的所有资金来源。该模式中PE私募机构作为该资管计划或信托计划的投资顾问,收取投资顾问费。


4

合资公司制产业并购基金


——PE私募管理人联合多家并购发起公司成立合资公司,作为系列产业基的GP,并购发起公司出资作劣后级LP,省级分行出资作优先级LP

PE私募机构联合多家具有非竞争性并购发起公司及升级分行,发起设立产业并购基金管理公司。尽管此模式与第一种模式的“公司制”产业并购基金相同,但该模式非仅为一家并购发起公司服务。同时多家并购发起公司的加入,也使得该产业并购基金管理公司的行业投资视野和资本运作平台实力更加宽广和雄厚。  此模式下,产业并购基金管理公司通常作为GP管理各个投资具体标的或项目的合伙企业基金,投资期届满一年后,和自身产业相关的并购发起公司可对已投行业进行并购操作。


5

深入绑定产业并购基金


——PE管理人与并购发起公司战略合作,成立合资公司,联合其他机构发起产业基金,一年后并购发起公司定向增发股权收购标的资产包,对私募机构有极高要求,并不常见。


04

并购基金的设立和运作的三大步骤


首先,成立基金管理公司,用于充当并购基金的GP;(确定GP)


其次,挖掘一个或若干个项目,设立并购基金,募集LP。并购基金常常有一定的存续期,比如3年、5年、10年等;(寻找LP)


最后,项目结束、并购基金到期,并购基金清盘,按照收益分配机制给 LP 提供相应的投资收益。(实现收益分配)


05

产业并购基金案例


案例一:TCL产业并购基金案例

TCL集团又与湖北省长江引导基金、湖北科投宣布共同组建一支百亿规模的产业并购基金,重点投资于TMT、工业4.0、“中国制造2025”及“互联网+”等领域,特别是光电子信息业行业(如半导体集成电路等)的直接投资、并购等,通过资本层面的股权投资,围绕战略性新兴产业进行整合,加速产业升级和增长。基金首期募集金额为人民币30.10亿元,其中TCL股权投资有限公司认缴15亿元,长江引导基金认缴12亿元,湖北科投认缴3亿元,TCL创投总裁袁冰先生在产业并购基金中任投资决策委员会委员。设立该项基金表现出TCL强烈的战略转型决心,希望借助合作伙伴强大的影响力通过股权并购打造产业链融合的生态体系,以此来提升集团的产品和服务能力


案例二:顺德产业投资基金

顺德创新创业投资母基金撬动成立的四只子基金正式挂牌,由12家企业联合组成的顺德产业并购基金联盟也在现场成立,总规模累计达百亿元。作为顺德产业投资的主要出口,总规模为10亿元的顺德创新创业投资母基金目前已出资1.6亿元撬动社会资本15亿元与广晟金控、粤财控股、招商局资本、盈峰资本分别成立了四支市场化子基金,其中广晟金控和盈峰资本出资的两只子基金均为产业并购基金,总规模为10亿元。主要投资装备制造、新材料、电子信息等新兴产业。针对今年以来顺德企业界兴起的并购热,顺德区经济和科技促进局、区创新创业投资母基金管理公司、区产业并购基金公司、上市公司、投资机构联合发起了顺德区产业并购基金联盟。该联盟为自愿组成的区域性、行业性、非盈利性的合作组织,是顺德“科金产”融合体系的一个重要组成部分,为顺德企业并购及资本运作方面提供项目资源、融资支持、联合投资等贯穿并购活动全程的系列服务,为顺德区产业协同、企业创新提供综合化的金融服务和多元化的资金支持。


案例三:苏宁云商(002024)发起设立产业并购基金

基金拟募集规模50亿元,首期20亿元,由苏宁电器和苏宁云商各认购14.8亿元和5亿元,GP苏宁鼎元投资认缴2000万。后续将由基金的普通合伙人根据基金发展情况和潜在的项目投资进展向外部投资者募集资金,也可由公司在履行相应的审批程序后对该基金进行增资或者参与后续子基金的募集。外部投资人参与的方式可以是直接对该基金进行增资也可以通过组建子基金的方式参与。 基金规模:50亿,首期20亿 ,存续期为6+1年模式(4年投资期,2年退出期,经合伙人会议审议通过,基金续存期限可以延长1年),管理费占2% ,按以下方式进行收益分配: 1)向各合伙人进行分配,直至各合伙人取得其全部累计实缴出资额;2)向有限合伙人进行分配,使得各有限合伙人取得就其全部累计实缴出资额实现8%的年化收益率;3)基金投资年化收益率在8%以上10%以下的部分,分配给普通合伙人;4)上述分配完毕后剩余部分,80%在有限合伙人之间按照其实际出资比例进行分配,20%向普通合伙人进行分配。 风险承担:各合伙人按照其认缴的出资比例承担基金发生的亏损和产生的费用,有限合伙人以其认缴出资额为限对基金风险承担责任,普通合伙人对基金风险承担无限连带责任。



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